Γιατί τα ελληνικά assets έγιναν μαγνήτης για τους ξένους επενδυτές

Από τον Βασίλη Κώτση

Έξαρση των επιχειρηματικών συμφωνιών καταγράφεται στις αρχές του 2025 στην Ελλάδα, σε συνέχεια των τριών τελευταίων ετών με κύρια χαρακτηριστικά τις υψηλές αποτιμήσεις των συναλλαγών αλλά και την ποιότητα των επενδυτών.

Παρά το ακριβό κόστος χρήματος -το οποίο πλέον σταδιακά αποκλιμακώνεται- τα τελευταία τρία χρόνια η Ελλάδα προσελκύει επενδυτικά κεφάλαια από το εξωτερικό, αλλά και οι εγχώριοι «παίκτες» είναι ιδιαίτερα δραστήριοι.

Το 2022 είχαμε ρεκόρ προσέλκυσης κεφαλαίων 12 δισ. ευρώ και το 2023 ρεκόρ στον αριθμό των συναλλαγών με 116 εξαγορές και συγχωνεύσεις (αθροιστικά 8,4 δισ.). Ακόμη τα στοιχεία του 2024 δεν είναι γνωστά αλλά μόνο η συμβολή από το τίμημα της Αττικής Οδού ύψους 3,3 δισ. ευρώ και τα κεφάλαια που άντλησαν οι εισηγμένες από το ΧΑ ύψους 5 δισ. ευρώ (αυξήσεις κεφαλαίου, placement και ομόλογα) προϊδεάζουν για μια ακόμη αποδοτική χρονιά.

Γιατί οι ελληνικές επιχειρήσεις προσελκύουν ξένα κεφάλαια
Τρεις είναι οι παράγοντες που συντηρούν το ενδιαφέρον για ελληνικά assets:

α) Η τακτοποίηση των δημοσιονομικών της χώρας. Το χρέος βρίσκεται σε σταθερή πτωτική πορεία, οι δαπάνες συγκρατούνται και τα φορολογικά έσοδα αυξάνονται.

β) Οι αλλεπάλληλες αναβαθμίσεις των οίκων αξιολόγησης που επιτρέπουν πλέον και σε παθητικά επενδυτικά κεφάλαια να «βλέπουν» Ελλάδα, ενώ μέχρι πρόσφατα το καταστατικό τους απαγόρευε τις τοποθετήσεις σε χώρα που δεν είχε επενδυτική βαθμίδα.

γ) Η πολιτική σταθερότητα. Ένα σημαντικό κεκτημένο που βαρύνει ιδιαίτερα τις αποφάσεις των επενδυτών και μάλιστα καλύπτει και τις χρόνιες αδυναμίες της γραφειοκρατίας και τις καθυστερήσεις στην απονομή της δικαιοσύνης.

Οι υψηλές αποτιμήσεις και ο ρόλος των στρατηγικών επενδυτών
Επίσης, όπως προαναφέρθηκε, οι συναλλαγές γίνονται σε υψηλές αποτιμήσεις, καθώς οι υποψήφιοι επενδυτές δεν διστάζουν να πληρώσουν premium για να αποκτήσουν τον στόχο τους.

Οι πολλαπλασιαστές EBITDA που γίνονται οι εξαγορές δεν έχουν να ζηλέψουν τίποτα τους πολλαπλασιαστές που γίνονται αντίστοιχα deals στο εξωτερικό. Εδώ το μυστικό είναι ότι οι αγοραστές είναι στρατηγικοί επενδυτές. Δηλαδή έχουν εκλείψει οι ευκαιριακοί επενδυτές και έχουν επανακάμψει οι επενδυτές που γνωρίζουν το αντικείμενο και έχουν στρατηγικό αναπτυξιακό πλάνο.

Kλεισμένα deals αξίας 3 δισ. ευρώ από την αρχή του έτους
Στα μεγαλύτερα deals από την αρχή του 2025 έως τώρα πρωταγωνιστεί το CVC το οποίο αποεπενδύει με μεγάλα κέρδη. Ξεχωρίζει η πώληση του 60% της θυγατρικής HHG στην PureHealth Holding του Άμπου Ντάμπι.

Το ΗΗG σήμερα διαθέτει έξι κλινικές στην Ελλάδα και δύο στην Κύπρο (Θεραπευτήριο Υγεία, Μητέρα, Λητώ, Metropolitan, Μetropolitan General, Creta Interclinic, Απολλώνειο και Αρεταίειο) με δυναμικότητα άνω των 1.600 κλινών και 16 διαγνωστικά κέντρα.

Η αποτίμηση για το 100% ορίστηκε στα 2,2 δισ. ευρώ (μαζί με δάνεια 600 εκατ. ευρώ). Μέτοχοι του HHG είναι το CVC με 90% και ο κ. Δημήτρης Σπυρίδης με 10%. Οι Άραβες θα αποκτήσουν το 55% από το CVC και το 5% από τον κ. Σπυρίδη, σημερινό διευθύνοντα σύμβουλο του ΗΗG. Το CVC θα παραμείνει μέτοχος με ποσοστό 35% και ο κ. Σπυρίδης με 5%.

Το CVC για να «στήσει» αυτόν τον όμιλο είχε δαπανήσει περί τα 500 εκατ. ευρώ, ενώ για το 55% που πουλήσει θα εισπράξει 880 εκατ. ευρώ. Δηλαδή θα καταγράψει υπεραξίες 380 εκατ. ευρώ, ενώ αν προστεθούν και οι επιστροφές κεφαλαίου τα τελευταία χρόνια από τον όμιλο Υγεία που ξεπερνούν τα 150 εκατ. ευρώ συνολικά θα έχει καθαρό κέρδος 530 εκατ. ευρώ παραμένοντας μάλιστα μέτοχος με 35%.

Το δεύτερο deal που έκανε αίσθηση είναι η εξαγορά του 90% της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς με πωλητή πάλι το CVC. H αποτίμηση για το 100% της ασφαλιστικής καθορίστηκε στα 600 εκατ. ευρώ και η Πειραιώς θα καταβάλει για το 90% το ποσό των 540 εκατ. ευρώ, όταν τα ίδια κεφάλαια της Εθνικής Ασφαλιστικής είναι λίγο πάνω από τα 400 εκατ. ευρώ. Εκτιμάται ότι το CVC έχει ξοδέψει περί τα 350 εκατ. ευρώ για να αποκτήσει το 90% της Εθνικής Ασφαλιστικής, ενώ έχει εισπράξει 130 εκατ. ευρώ ως επιστροφή κεφαλαίου.

Το τρίτο deal που θα ολοκληρωθεί το δεύτερο τρίμηνο του 2025 με πρωταγωνιστή και πάλι το CVC είναι η πώληση του κλάδου των κατεψυγμένων της Μπάρμπα Στάθης στην Ideal Holdings. H τελευταία θα καταβάλει τίμημα 130 εκατ. ευρώ, όταν για όλη τη Vivartia (Δέλτα, Μπαρμπα Στάθης, Goody΄s κ.α) το CVC είχε πληρώσει equity 170 εκατ. ευρώ.

Πώς η Ideal έφερε την ΟΑΚ Ηill Advisors στην Ελλάδα
Η Ideal Ηoldings με τη σειρά της κατάφερε να φέρει στην Ελλάδα την ΟΑΚ Hill Advisors έναν παγκοσμίου φήμης διαχειριστή με κεφάλαια υπό διαχείριση ύψους 88 δισ. δολάρια. Πρόκειται για ένα deal 300 εκατ. ευρώ. Η ΟΗΑ θα καταβάλει στην αρχή 100 εκατ ευρώ για να αποκτήσει το 25% των θυγατρικών της Ideal και άλλα 200 εκατ ευρώ σε νέες εξαγορές σε συνεργασία με την Ideal.

Το ενδιαφέρον σε αυτό το deal είναι ότι η ΟHA αποτίμησε τις επενδύσεις της Ideal Holdings στα 8,54 ανά μετοχή, σημαντικά υψηλότερα από την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή, και καταβάλλει premium 31% για την απόκτηση μειοψηφικού πακέτου.

Ενδεικτικό του ενδιαφέροντος των ξένων για την Ελλάδα είναι και το γεγονός πως η προβληματική Avramar προσέλκυσε της Aqua Bridge από τα ΗΑΕ η οποία ήρθε σε συμφωνία με τις τράπεζες για το κούρεμα των δανείων αλλά θα επενδύσει άμεσα 80 εκατ. ευρώ για την ανάταξη της εταιρείας ιχθυοκαλλιεργειών.

Οι συμφωνίες με ελληνικό «άρωμα»
Στα deals με αμιγώς ελληνικό ενδιαφέρον ξεχωρίζουν εντός του 2025 τα 700 εκατ. ευρώ που κατέβαλε ο εφοπλιστής Γιώργος Προκοπίου για να αποκτήσει το 70% του Αστέρα Βουλιαγμένης από τους Άραβες της Jermyn Street ενώ μέσα στο 2024 είχε αποκτήσει το 30% έναντι 300 εκατ. ευρώ.

Η τελευταία μεγάλη συμφωνία που βρίσκεται προ των πυλών είναι η απόκτηση του τομέα παραχωρήσεων της Ελλάκτωρ από το Aktor Group, καθώς τα δύο μέρη βρίσκονται σε αποκλειστικές διαπραγματεύσεις. Η προσφορά του Aktor Group ξεπερνά τα 350 εκατ. ευρώ. χωρίς όμως να περιλαμβάνει τα δάνεια της εταιρείας παραχωρήσεων.

Κινητικότητα καταγράφεται και στον τραπεζικό κλάδο με την Alpha Bank να αποκτά την Astrobank στην Κύπρο έναντι 205 εκατ. ευρώ και τον Αμερικανό επενδυτή Τζον Πόλσον να εισπράττει από placement στην Πειραιώς 160 εκατ. ευρώ και από placement στην Alpha άλλα 109 εκατ. ευρώ.

Τέλος, νέοι μέτοχοι απέκτησαν θέσεις μέσω placements που πραγματοποιήθηκαν τις πρώτες ημέρες του έτους στην Trade Estates (29 εκατ. ευρώ) και στην Avax (13 εκατ. ευρώ).